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西南证券:弱势下医药股为什么是必配资产?医药配什么?

时间:2019-08-26 11:11    来源:金融界

来源:西南证券(行情600369,诊股) 医药团队朱国广/陈铁林团队

医药地位强、收益率高。年初至今医药指数涨幅约26%,其中恒瑞医药(行情600276,诊股)大涨、康泰生物(行情300601,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)、金域医学(行情603882,诊股)等均实现60%以上涨幅,较高医药基金收益率50%,令人叹之;现A医药行业市值约4亿,29个产业中除金融外排名第一,也就是说实业中排名第一,超过万亿茅台食品饮料行业。

医保控费理性,创新药、国产高端器械受益显著。总体上看,医药支付端的医保支出每年13%以上增速,蛋糕持续变大;医保结构调整创造千亿巨大市场,尤其是本次医保目录剔除国家卫健委重点监控产品(现仅是第一批);医保调整周期的缩短,尤其是2017年谈判目录的出炉,对创新药更是极大利好;仿制药带量采购政策的修复;检查费用已占医院收入51%,进口压力大、但优秀国产将会享受DRGS支付模式实现进口替代的政策红利。因此,对医药应该乐观一点,医药抵御系统风险属性并未改变。

具体配置思路。创新药及产业链将是永恒主题,恒瑞医药、药明康德(行情603259,诊股)将是必配资产;疫苗及生长激素偏消费属性资产,持续享受行业高速发展红利;医院端及家庭端国产医疗器械龙头,将会检查费用调结构政策红利。另外,我们认为医药商业板块在国内利率走势下行的背景下融资压力得以缓解,带量采购遴选配送企业有望继续提升行业集中度,集采条件下部分货款利好流通企业现金流。

具体投资策略如下:

1) 融资压力缓解、集中度继续提升、现金流部分改善,重点推荐医药商业板块:重药控股(行情000950,诊股)、国药股份(行情600511,诊股)、鹭燕医药(行情002788,诊股)。

2) 医保结构化控费下,创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(行情002422,诊股)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(行情300725,诊股)等;

3) 科创板已正式交易,优质标的仍有持续性投资机会,重点推荐:南微医学(行情688029,诊股)和心脉医疗(行情688016,诊股),建议关注即将上市交易的微芯生物(行情688321,诊股);

4) 不受政策影响,且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块:长春高新(000661)、智飞生物(行情300122,诊股)、康泰生物(300601)、片仔癀(行情600436,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)和美年健康(行情002044,诊股);

5) 受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐医疗设备和体外诊断板块:迈瑞医疗(行情300760,诊股)、鱼跃医疗(行情002223,诊股)、迈克生物(行情300463,诊股)、和九强生物(行情300406,诊股)。

️精简重点推荐标的,龙头资产组合:恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、长春高新、康泰生物、爱尔眼科;成长性“小而美”:凯利泰(行情300326,诊股)、九强生物、正海生物(行情300653,诊股)、重药控股、鹭燕医药等。