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医药生物行业:震荡行情下看好有业绩估值的防御性品种

发布时间:2016-04-24    研究机构:中泰证券

中泰医药最新观点:受大盘整体情绪影响,在无行业明显不利因素影响下,医药各子行业大幅下跌,下周医药“十三五”规划有望发布,整个医药板块迎来利好,但总体来看仍是震荡行情。在此基础上,我们建议配置有业绩有估值的防御性品种:九强生物(300406)(对应16年34倍PE,业绩稳定增长)、信立泰(20%以上增长,16年20倍PE)以及华海药业、恒瑞医药等标的。

本周我们走访了有关仿制药一致性评价的相关机构,对有关BE实验、药物体外溶出评价等进行调研。

在相关政策出台前,国内仿制药评价鱼龙混杂,并没有一个统一的国家标准,以体外溶出为例,不同药物在不同浓度梯度、pH环境下溶出曲线差异很大,企业可以根据需求选择更有利于申报药品的溶出条件,而同样以体外溶出为标准的日本,则由国家建立原研药物体外溶出试验数据库,所有仿制药按国家标准进行体外评价。此次我国以BE试验为标准则是参照欧美,鉴于不同人种,不同地域人群以及不同年龄层在代谢、体内环境的差异,体内评价同样难以建立一个国家标准,未来仿制药品质提升仍有漫长道路要走,对于二级市场而言,CRO热度持续走高,BE试验价格也水涨船高,建议关注CRO龙头企业泰格医药,以及国内资金实力雄厚的仿制药企业恒瑞医药、华东医药、恩华药业等长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

行业热点聚焦:4月20日,国家卫生计生委办公厅印发《2016年深入落实进一步改善医疗服务行动计划重点工作方案的通知》。重点对城市大型三级医院提出要求,明确要做好预约诊疗、日间手术、医疗质量、信息推送、结算服务、药事服务、急诊急救、优质护理、中医医疗、人文关怀10项工作。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率24.9%,同期沪深300绝对收益率-10.2%,医药板块跑赢沪深300约35.1个百分点。本周医药板块下跌5.6%,子板块全部下跌,医疗器械跌幅8.58%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值39倍PE,大于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在26%。

中药材价格:成都中药材价格指数微幅上涨。

风险提示:政策扰动、药品质量问题

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