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医药生物行业:明确处方药外流利好零售;市场波动加剧,建议按照进攻型和防守型策略配置投资组合

发布时间:2016-07-29    研究机构:中泰证券

投资要点

中泰医药最新观点:本周发改委发布《分工方案》明确禁止限制处方药外流,CFDA总局公开征求《药品注册管理办法(修订稿)》意见,利好药品零售商及优质药品生产企业。本周市场区间震荡扩大,投资者风险偏好趋于谨慎,建议关注景气度相对较高的血制品及体外诊断的进攻型标的;同时建议关注中报稳定或有望超预期的防守标的,推荐标的:(1)进攻型:博晖创新、美康生物、丽珠集团、博雅生物和润达医疗等;(2)防守型:九强生物(300406)、丽珠集团、人福医药、华兰生物和信立泰等。

行业热点聚焦:(1)发改委发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见重点工作部门分工方案》,禁止医疗机构限制处方外流的政策再次得到明确。这对于零售药店企业的发展是一个强刺激信号。巨大的处方药流入将对零售药店的几大业务产生影响:(1)直接使得处方药特别是慢性病和大病药品的销售增长;(2)患者数据的积累使得药店从单纯的医药零售方延伸为医药服务商,在慢病管理、医保对接等方向上进行拓展,逐步成为围绕药物的全方位服务商模式探索。此外,医药零售企业的药品流通加快也将间接促进医药流通企业业绩增长。推荐标的:老百姓、一心堂、益丰药房、国药一致、国药股份。(2)总局公开征求《药品注册管理办法(修订稿)》意见。这是总局近10年来首次修改《药品注册管理办法》,着重强调鼓励药品创新、加快评审和上市许可人制度。我们认为,这对于加快医药产业产品更新换代具有推动作用,利好具备较强研发能力的创新型药企及仿制药一致性评价进度靠前的企业,推荐标的:恒瑞医药、现代制药、华海药业、人福医药等。

长期投资观点:建议关注两条主线:(1)具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;(2)诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

市场表现:对2016年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率-13.2%,同期沪深300绝对收益率-14.1%,医药板块跑赢沪深300约0.9%。本周医药板块下跌0.2%,其中化学制药、医药商业和中药子板块微幅上涨,中药子板块涨幅最高为0.92%;生物制品、医疗器械和医疗服务子板块下跌,医疗器械跌幅达4.38%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值43倍PE,大于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在34%。

中药材价格:成都中药材价格指数微幅上升。

风险提示:政策扰动、药品质量问题。

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