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九强生物:业绩低点已过,步入新发展阶段

发布时间:2018-02-28    研究机构:东方证券

业绩低点已过,成长势头良好。公司发布2017年业绩快报,报告期内实现营收6.94亿元、同比增长4.02%,归母净利润2.72亿元、同比增长0.27%,对应EPS 0.54元,符合市场和我们的预期。值得注意的是,公司2017年度业绩在逐季好转,一季度/半年度/前三季度/全年净利润同比增速分别为:-16.8%/-8.9%/-2.5%/0.27%。我们认为,公司已经踏过业绩低点,随着新产品上市、雅培全球合作销售兑现和其他细分领域扩张带来的增长,成长预期良好。

积极面对行业变局,发展机遇良好。目前,整个IVD 行业处于变革当中,产品注册审批、招标采购、渠道流通和终端付费等环节都已经或正在发生改变。

公司发挥自身优势(研发能力强、生化产品竞争优势明显),通过与渠道商合作参与集采托管,通过与迈瑞等厂家合作推出封闭系统以应对生化系统封闭化趋势,积极应对变局。我们认为,随着政策端“监管趋严+政府扶持”的催化和需求端医疗服务市场的扩容,拥有核心竞争力(高质量的产品或对终端的掌控)的企业将会获得长足发展。

倾力打造IVD 平台,步入新发展阶段。一直以来,公司的战略选择是围绕检验科需求进行相应的外延拓展,同时关注未来增长较快的细分领域,最终打造出IVD 集成平台。2017年5月,公司宣布并购北京美创新跃100%股权,成功跨入血凝领域。目前,该细分领域成长性良好,美创有望凭借上市公司渠道协同带来业绩快速成长。我们认为,随着华盖资本成为新的股东,公司内生外延节奏有望加快,全面步入发展新阶段。

根据公司业绩快报, 我们将2017-2019年归母净利润分别调整为2.73/3.17/3.62亿元(原预测为2.83/3.29/3.77亿元),对应EPS 分别为0.54/0.63/0.72元。参考可比公司估值水平,给予 2018年的30倍市盈率,对应目标价为18.90元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称