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九强生物:倾力打造IVD平台,生化龙头蓄势待发

发布时间:2018-01-24    研究机构:东方证券

公司是国内领先的生化诊断企业,具有核心竞争优势。上市以来,公司发展迅速,2011-2016年营收和净利润CAGR 分别达到19.06%和21.98%。2017年前三季度,受到雅培合作收入减少等事项影响,业绩增长略低于预期。值得注意的是,公司研发能力突出,在国内率先推出多个重磅生化单品,如同型半胱氨酸、胱抑素C、小而密低密度脂蛋白胆固醇等。2016年,公司前三大产品销售占比达到31.5%。另外,公司与国际巨头雅培达成合作,共向其技术转让55个生化项目,显示出产品质量已达国际一流水平。

积极面对行业变局,面临良好发展机遇。目前,IVD 行业处于变革时期,产品注册审批、招标采购、渠道流通和终端付费等环节都已经或正在发生改变。

公司发挥自身优势,积极应对,通过与相关渠道商合作参与集采托管模式,通过与迈瑞合作推出G92000封闭系统以应对生化系统封闭化趋势。相比国外,我国IVD 产业处于发展早期阶段,随着政策面“监管趋严+政府扶持”的催化和需求面医疗服务市场的扩容,行业内具有核心竞争力的企业势必会脱颖而出,获得长足发展。

迈出外延并购第一步,倾力打造IVD 集成平台。2017年5月,公司宣布并购北京美创新跃100%股权,成功跨入血凝领域。当前,该细分领域成长性良好,美创有望凭借上市公司渠道协同带来业绩快速成长。目前来看,公司的战略选择是围绕检验科需求进行相应的外延拓展,同时关注未来增长较快的细分领域,最终打造出IVD 集成平台。我们认为,随着华盖资本成为新的股东,公司内生外延节奏有望加快,全面步入发展新阶段。

我们预测公司2017-2019年净利润分别为2.83/3.29/3.77亿元,对应EPS分别为0.57/0.66/0.75元。参考可比公司估值水平,给予 2018年的30倍市盈率,对应目标价为19.80元,首次给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称